智通财经APP获悉，华泰证券(601688)发布研究报告称，税优健康险2016年在部分城市试点、2017年推向全国。此次扩容一是将疾病险和长期护理险纳入优惠范围，二是不对产品设计做过多限制，大部分疾病险尤其是重疾险有望获得税收优惠政策。伴随代理人转型升级的逐步见效，该行认为税收优惠有助于提振重疾险的销售。NBV恢复增长是寿险业最大的基本面变化因素，将有力地支撑当前处于历史低位的估值复苏。目前寿险股的估值仍处于历史低位(该行预计0.1-0.8x2023EPEV)，该行认为具备较强的吸引力。

推荐：中国平安(601318.SH，02318)、友邦保险(01299)、中国太保(601601)(02601，601601.SH)及中国人寿(601628.SH)。

事件：金融监管总局7月6日发布《关于适用商业健康保险个人所得税优惠政策产品有关事项的通知》(《通知》)，将享受个税优惠的商业健康险从过去的特定医疗险扩展至符合条件的医疗保险、长期护理保险和疾病保险。个税优惠力度不变，应纳税所得额扣除金额仍为2,400元/年。

(资料图片仅供参考)

华泰证券主要观点如下：

大部分健康险有望获得税收优惠

税优健康险始于2016年，由于流程复杂和受限于特定医疗险，发展规模较小。截止2020年末，税优健康险累计销售约51万件，累计保费收入21.75亿元。《通知》将税优范围扩大至医疗险、长期护理险和重疾保险。医疗险保险期间/保证续保期不低于3年，因此短期百万医疗险不符合税优条件;长期护理险和疾病保险不低于5年，大部分此类产品尤其重疾险有望符合条件。被保险人范围扩大至投保人配偶、子女或父母。税收优惠力度不变，根据不同的边际税率，纳税投保人每年享受的优惠为72-1,080元。该行认为产品范围和被保险人范围的扩大体现了监管鼓励发展保障型业务的导向。

重疾险纳入税优范围，拐点或已临近

受益于2015-2019年间的经济发展和居民收入增长，消费者风险保障意识提升驱动了重疾险产品的高速增长，重疾新单保费从2014年300多亿增至2019年1,200亿左右。但早期红利的兑现及2020年后消费者收入增速受到影响，重疾险新单保费开始持续下滑。高利润率的重疾新单减少导致上市公司平均新业务价值(NBV)利润率从2019年的49%降至2022年的29%。尽管需求暂时疲弱，但该行认为当前重疾险保单保障水平仍不充分，单均保额与潜在的重疾医治费用仍有较大差距。该行认为将重疾险纳入税优范围折射出监管对保障型业务的支持态度，有助于提振重疾险销售。

代理人产能提升帮助行业走出低谷

该行认为转型升级带来的代理人素质提升是2023年以来寿险新单销售好转的根本动力。虽然利率下行催化了短期的新单销售，但也给保险投资带来了压力。该行认为保险行业可以通过降低负债成本应对利率下降，避免利差损风险，在这个过程中代理人销售复杂产品的专业素质显得尤为重要。该行预计转型升级不断推进下，代理人产能有望继续提升，叠加监管对保障型业务的支持态度，寿险行业基本面有望持续复苏。

看好行业转型带来的估值修复

2023年，寿险NBV有望摆脱连续三年的负增长。该行认为NBV恢复增长是寿险业最大的基本面变化因素，将有力地支撑当前处于历史低位的估值复苏。财产险行业COR或有所上升，但仍处于健康水平，对利润和资本回报起到稳定支撑作用，该行认为具备较强的防御属性。目前寿险股的估值仍处于历史低位(该行预计0.1-0.8x2023EPEV)，该行认为具备较强的吸引力，推荐中国平安-A/H、友邦保险、中国太保-A/H及中国人寿A。

风险提示：NBV持续负增长;权益市场大幅下跌;利率大幅下跌。

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